电极线的年度战略

目前，有色金属行业正在三个时代主题中激情起舞:一是周期性反弹，二是新能源，三是转型升级。时代的每一个主题都蕴含着巨大的投资机会。

注意金、铝、锌、镍。展望2016年，我们坚定看好金属、贵金属、稀土等周期板块的配置价值。电极线的价格够低。目前除铜外，基本金属普遍跌至2008年金融危机的底部水平，一般处于成本曲线的50%-70%分位数。断供。目前，全球锌、铝、镍、铜矿企业都经历了大规模减产，其中锌的减产幅度大。嘉能可、中国企业和Nystar已减产120万吨，占全球总供应量的8.4%。财务属性极其罕见。

美联储加息预期落地后，抑制有色金属价格的因素消退。从历史上看，有色金属价格通常在一次加息后的一年内继续上涨。第四，需求在清平末期。经过2011年以来的四年调整，需求处于清平末期，无论从长期还是短期库存周期来看，力量都是在底部积累的。

与新能源汽车共舞，关注锂、钴、稀土磁性材料。首先，2016年碳酸锂依然是明星品种，投资逻辑的关键是寻找超出预期的。需求侧新能源汽车增长强劲，供应侧新增产能投放缓慢，导致碳酸锂短缺将持续，2016年电池级碳酸锂价格将稳步上涨。预计全年均价有望达到15万元/吨。2016年碳酸锂行业第二波的关键逻辑是寻找超出预期的价格、产能和对外并购。

预计2016年钴供不应求，钴价有望稳步上涨。钴有望受益于磷酸铁锂向三元材料转化带来的需求增长，动力用三元材料也将快速增长。2016年，全球钴供应量在中性情景下仍将略有盈余275吨，在乐观情景下仍将短缺4000吨。

钴价预计从2016年开始稳步上涨。钕铁硼磁性材料正在改进。1)受益于稳定的稀土价格预期，刺激下游应用需求；2)新能源汽车对永磁电机的边际效应逐渐增强，将成为钕铁硼新一波需求增长的主要推动力；3)由于价格不能下跌，稀土供应收缩、储存等因素推动稀土价格进入缓慢上涨通道，有利于库存重估和磁性材料企业毛利空间的扩大。

与转型升级共舞，关注中国制造2025，国防和民用技术与核电融合，以及不可阻挡的转型并购浪潮。一、中国制造2025为“有色新材料+高端装备制造”带来巨大机遇，聚焦液态金属、3D打印、智能制造。国防和民用技术一体化已经成为国家战略，加入有色金属大军将释放巨大能量。内陆核电可能重启，核材料供应商将迎来发展机遇。

风险预警:(1)全球宏观经济持续低迷，下游需求低迷，供给缓慢；(2)美国加息步伐超出预期，导致全球流动性加速收紧；(3)新能源汽车产销增速未达到预期；(4)转型升级相关领域的政策支持和落实不尽如人意。